Embedded Files
14 декабря 2014 г. Курс 58,2 руля за доллар, Бочка – 61,47 долларов.
Стремительное пикирование барреля и находящегося в жёсткой связке с ним рубля вызывают необходимость прокомментировать две серии вопросов. Первая, – Ну теперь-то началось? Вторая, – А компот? А обещанное укрепление рубля в 2015 году? Началось, но ещё не оно. Оно начнётся в своё время для всех. А для России бонус – право первой ступить в новую реальность. Будет и компот, но пожиже. Подробности дальше, а один исторический столп уже определился окончательно. Год, с которым следующие десятилетия мы станем сравнивать экономические показатели, как в прошлом веке несколько десятилетий сравнивали с 13-м, тоже 13-й.
Главное отличие текущего обвала от грядущего финансового коллапса в том, что ликвидность уходит только с нефтяных бирж. Но для рубля это без разницы. Я уже писал, что рубль – это не настоящая валюта, обеспеченная самостоятельной экономикой, а временное образование на нефтяном пузыре. Все ростки новой российской экономики и остатки старой планомерно уничтожались с конца 2003-го года. А финансовая система стала паразитировать на нефтяном пузыре. Ещё раз подчеркну – не села на нефтяную иглу, как трактуют экономисты, а уселась на пузырь нефтяных цен. Разница в том, что с иглы крайне трудно слезть, а с пузыря легко грохнуться.
В России за последнее десятилетие настолько разгромлена вся конкурентная экономика (ни трубопроводы, ни олимпиады, ни суперджеты не создают стоимость, а лишь поглощают), что рубль стал прямо пропорциональной функцией барреля. Рубль в прямой связке с баррелем. И длина этой связки около 3500 рублей. При барреле в 100 долларов доллар – 35 рублей, при барреле в 35 долларов доллар – 100 рублей. На отметке возле 60 торжественная встреча. Как будто никакой другой стоимости российская экономика не производит вовсе. Вооружившись этой уже подтверждённой на практике зависимостью нетрудно оценить параметры ближайшего будущего в цифрах.
Но послушаем сначала умных людей. Алексей Кудрин выдал смелый прогноз, согласно которому баррель остановится на отметке 50-60$, затем будет расти и в длительной перспективе установится на отметке 80$. Меня всегда умиляют подобные "прогнозы". Каковы обоснования хоть одной из приведённых цифр, кроме пожеланий бывшего лучшего министра финансов и претендента на премьерское кресло? Хоть бы добавил, – Мамой клянусь, или, – Зуб даю.
На самом деле точно рассчитать цифры мы не можем. Но можем прикинуть диапазон возможностей, за которые эти цифры выйти не должны. Проще с длительным прогнозом, на период после финансового коллапса – примерно через пару лет. Там, предварительно пробив вниз 30-ти долларовую отметку, стоимость бочки станет радовать глаз и в диапазоне 30-40$ в сегодняшних ценах. Такой установившийся диапазон можно считать максимально благоприятным из возможных. Не надо забывать, что себестоимость бочки составляет единицы долларов. На официальные цифры ориентироваться не стоит. Во-первых, добыча и транспортировка нефти – процесс энергозатратный и будет дешеветь со снижением нефтяных цен. Во-вторых, за длительный период непомерно высоких нефтяных цен было мало стимулов уделять пристальное внимание себестоимости, и накопились резервы для её снижения.
С более коротким прогнозом (на 2015 год) сложней. Поскольку он подвержен зависимости от субъективных событий. Но основное такое событие уже произошло 27 ноября. После заседания ОПЕК и начался текущий обвал. Траектория предкризисного роста цен, оттолкнувшихся от сотни долларов – сценарий уже несостоявшейся реальности. Всё будет происходить на гораздо более низких уровнях. И 80 долларов останутся лишь в мечтах Кудрина.
О целях и смыслах состоявшегося решения рассуждать не имеет никакой надобности. Можно только сказать, что саудиты не вполне представляли риски затеянной игры, и результат не будет совпадать с поставленными целями. А для нас важен именно результат, а не намерения. Саудиты рассчитывали добиться своих целей с помощью контролируемого снижения нефтяных цен. Но возможность контроля процесса они переоценили, и уже пребывают в растерянности.
Разберёмся – чего они не учли. Текущая цена нефти, как и любая цена, определяется балансом спроса и предложения. Спрос состоит из двух составляющих – спрос на нефть-товар и спрос на нефть-сокровище. Вторая монетарная часть спроса на порядок больше товарной. И именно она является определяющей для уровня цен. Но функцию сокровища может выполнять лишь ценный ресурс с ограниченным предложением. А ограничение предложения нефти носит искусственный характер. Саудиты начали играть свою игру с предложением нефти, не понимая природы спроса на неё. В результате инвестиционная составляющая спроса на нефть стала перетекать на другие рынки. А альтернатива нефтяному рынку есть. Кроме товарных бирж (металлов, зерна…) не насыщены ещё и фондовые.
До каких уровней может упасть нефть? Аналитик Степан Демура в эфире РБК 12 декабря предрекал скорый разворот тренда. Обосновывал он это долей медведей на рынке, превысившей 95%. В чём может оказаться неточность подобного подхода? Предшествующий опыт показывает, что такой подход срабатывает. Но надо разобраться – почему он срабатывает. Происходит это при колебаниях вокруг определённого уровня или тренда. Когда приток спекулятивного капитала в одну сторону исчерпан, и малейший приток в противоположные позиции меняет тенденцию на обратную.
Но в происходящих событиях главную роль играет не спекулятивный капитал, зарабатывающий на краткосрочных рыночных колебаниях, а отток долгосрочных инвестиций в сокровище. В этих условиях все 95% медведей могут спокойно съезжать с горки до самого её основания. Вопрос – какая доля инвестиционных денег может уйти из нефтяных фьючерсов? Ответ – все. И, если этот сценарий не будет остановлен (а он уже воплощается), мы можем увидеть 30 долларов за бочку в начале нового года. Пока будем считать этот сценарий экстремальным из возможных, Но возможностей его существенного смягчения мне не видится (если, конечно, в Персидском заливе не произойдёт ничего экстремального).
А теперь о том, чем текущий обвал будет отличаться от коллапса условного 2016 года. При прогнозируемом коллапсе произойдёт денежное сжатие, и ликвидность уйдёт отовсюду. Ни Саудовская Аравия, ни кто другой не смогут ограничивать себя в добыче нефти. Предложение нефти при падении цены не уменьшится, а увеличится. Нефть останется дешёвой навсегда. При текущем обвале ликвидность уходит только с нефтяного рынка. В экономике её избыток остаётся. Саудовская Аравия вполне может за счёт своих запасов пережить временное падение цены на нефть и не откупоривать на всю мощь все свои скважины.
В результате сложится ситуация, когда на низких ценовых уровнях нефтяные фьючерсы вновь станут инвестиционно привлекательны. И к концу 2015 года на нефтяных биржах вновь может начаться ралли. Стоимость бочки может снова подскочить до 50-ти, а то и до 60-ти долларов. Рубль же в этом случае, пробив 90-рублёвую отметку за доллар, может начать расти до 70-60 рублей за доллар. Это и будет обещанный жиденький компот.
Нетрудно прикинуть и стоимость рубля после кризиса. Она должна скакнуть за пределы 100-120 рублей за доллар. Учтём, что стоимость бочки 3500 рублей – это в сегодняшних ценах. А нас вслед за девальвацией ждёт ещё и всплеск инфляции. Конечно, ни о каких десяти процентах на следующий год не может быть и речи. 20% - это весьма благоприятный сценарий. А за ближайшие три года необходима инфляция порядка двухсот процентов. Все эти цифры можно считать самым благоприятным вариантом и уже обеспеченным экономическими причинами.
На экономические процессы будут накладываться и политические. И все они будут менять показатели в худшую сторону. Главный предстоящий политический процесс – смена обанкротившейся власти. Легитимным способом власть перестала меняться уже одиннадцать лет назад. Три года назад это заметили все. Мягкий вариант, как при Горбачёве или Януковиче, у нас тоже не пройдёт. У нас ведь сильный национальный лидер. Поэтому он практически неизбежно выберет вариант Чаушеску. Развитие событий обещает быть весьма драматическим. Украинский вариант покажется бархатным. Ключевое значение будет иметь не столько кровавость, сколько скорость протекания этих событий. Если как в прошлом 17-м году события разобьются на февральский и октябрьский акты, то не только цифры улетят за возможности адекватного анализа, но и в третий раз за столетие посыплются границы.
Напомню ещё раз, что цифры носят оценочный, ориентировочный характер. Точно рассчитать их нельзя. В отличие от ожидаемых событий. События докризисные и кризисные носят уже неизбежный объективный характер. А развитие посткризисных событий опять несёт большую долю субъективности. Кроме того, сама возможность увидеть обозначенные цифры подразумевает существование свободного рынка. А это не факт. Обязательную продажу части валютной выручки можно считать уже неизбежной. А дальше будем бояться по мере нагнетания.
И в оправдание рекомендаций предыдущего комментария. Я обещал взявшим ипотеку через год радоваться повышению цены приобретения, а через три года наслаждаться обесценением долга. Вмешательство саудитов смазало первую половину обещания. Зато вторая начала осуществляться досрочно. Рублёвая ипотека в валютном выражении обесценилась в полтора раза за несколько месяцев. Это совершенно нивелировало казавшуюся высокой процентную ставку. В обозначенные сроки ещё обесценится минимум в два раза. Надеюсь, и предприниматели не в обиде за более стремительное развитие событий. Возможности для старта новых бизнесов значительно выше, чем в 1998 и 2008 годах. Впрочем, как и расплата за негибкость старых.
Адрес электронной почты: theorysm@gmail.com
Page updated
Google Sites
Report abuse